本报记者 吴晓璐

在4月30日的中共中央政治局会议上，会议提出了重要的发展方向：要因地制宜地推动新质生产力的蓬勃发展。特别强调了加强国家战略科技力量的战略布局，旨在培育并壮大新兴产业，同时前瞻性地布局建设未来产业，确保能够运用先进的科技技术来推动传统产业的转型升级。此外，会议还明确指出，要积极推动风险投资的发展，进一步壮大耐心资本，为创新和发展提供强有力的资金支持。

耐心资本也是长期资本，是陪伴“硬科技”长跑的重要搭档。在市场人士看来，耐心资本为传统产业升级，培育壮大新兴产业，建设未来产业提供稳定的金融活水，也是发展新质生产力的重要“助推器”。

中共中央政治局会议对“壮大耐心资本”的部署，是对以往“快进快出”式短期资本现象的及时矫正，对于风险投资高质量发展和发展新质生产力具有重要意义。清华大学五道口金融学院副院长田轩对《证券日报》记者表示，首先，将引导风险投资市场转变投资理念，转向长期主义，提升“投小、投早”的市场活力。其次，将促进进一步完善壮大耐心资本的制度体系，加大政策支持力度，逐渐健全风险投资市场准入、基金管理、退出渠道等全流程制度体系，为风险投资创造更加优良的发展环境。最后，将加强政府参与力度，引导更多长期资金入市，关注真正具有创新属性和长期发展潜力的优质企业，壮大风险投资市场规模，助力实体经济高质量发展。

为发展新质生产力

提供稳定资本支持

新质生产力的核心是科技创新。但是，科技创新研发投入大、周期长、风险高，需要长期资本、耐心资本的陪伴。

“耐心资本可以满足新质生产力发展需求，为技术创新、传统产业升级、新产业培育提供稳定的资本支持，推进经济高质量发展。”田轩表示，耐心资本即指能稳定投入、可承受较高风险和穿越经济周期的长期资本。壮大耐心资本才能充分发挥资本作用，鼓励企业家精神，锻造资本市场的“工匠精神”。从而引导资本坚持“长期主义”，做大长期资本规模，投入国家战略发展的重点领域和关键环节，助力实体经济发展。

风险投资又称创业投资。在市场人士看来，此次中共中央政治局会议与中央经济工作会议精神和2024年《政府工作报告》一脉相承。

2023年召开的中央经济工作会议提出，“鼓励发展创业投资、股权投资”。中央财办有关负责同志详解中央经济工作会议精神时表示：“要通过鼓励发展创业投资、股权投资，支持长期资本、耐心资本更多地投向科技创新。”

在积极培育新兴产业和未来产业方面，2024年《政府工作报告》提出，“鼓励发展创业投资、股权投资，优化产业投资基金功能”。

除了中央层面作出部署，地方政府层面亦开始出台支持举措。今年1月份，上海市人民政府办公厅印发《关于进一步促进上海股权投资行业高质量发展的若干措施》，从九个方面提出了32条政策举措，持续细化、优化“募投管退”全流程、各环节服务，打造投早投小投科技的风向标，营造政府领投、机构跟投的氛围，驱动更多资本成为长期资本、耐心资本。

“这也进一步表明了风险投资、创业投资在促进新质生产力方面的关键作用。”lp投顾创始人国立波对《证券日报》记者表示，发展新质生产力是一个生态体系，创业者和企业家是发展新质生产力的主体；风险投资、创业投资为发展新质生产力提供资本支持，帮助企业家成长；风险投资和创业投资基金的资金来源是耐心资本和长期资本。发展新质生产力，需要企业家、风险投资或创业投资、耐心资本“三位一体”的良性循环。

私募股权创投基金

规模超14万亿元

经过多年发展，我国私募股权创投投资基金和规模已位居世界前列。据中国证券投资基金业协会最新数据，截至2024年3月底，我国私募股权创投基金管理人12526家，管理基金5.5万只，管理规模14.32万亿元。其中，存续私募股权投资基金31074只，存续规模11.05万亿元；存续创业投资基金23996只，存续规模3.27万亿元。

在市场人士看来，国内创业投资市场尚不成熟，可能给“壮大耐心资本”造成一些阻碍。田轩认为，国内风险投资理念尚不完全成熟，资本普遍关注处于快速成长、走向成熟期的企业，以尽早实现退出为主要目的，且创业投资基金周期基本上在3年至5年，期限偏短，对企业创新刺激和支持不足，甚至可能产生抑制效应。

行业人士认为，创投基金的长期资本来源不足，也是行业发展面临的瓶颈之一。国立波表示，从行业当前情况来看，以资产配置为理念的长期资本凤毛麟角。除了社保资金和保险资金，大多lp（有限合伙人，泛指为股权投资提供资金来源的群体）都是特殊目的lp，投资创投基金目的并不单纯，往往受经济周期影响比较大。

2023年12月份，证监会就《私募投资基金监督管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，拟明确创业投资基金存续期限应当在5年以上，并细化对创业投资基金的差异化行政监管和自律管理要求，明确对创业投资基金制定差异化信息披露和现场检查安排，并在长期资金、投资方式和退出方式等方面对创业投资基金给予支持。

两方面入手

壮大耐心资本

对于如何壮大耐心资本，市场人士认为关键有两点，一方面要从源头出发，引导更多社保资金、保险资金参与创投基金，另一方面要进一步完善私募股权创投行业生态，畅通“募投管退”各环节。

在国立波看来，壮大耐心资本，需要创新顶层制度机制，一方面要壮大中国资产配置型lp，鼓励社保资金、保险资金更多参与到创业投资和股权投资中来，未来可以试点企业年金、个人养老金配置创业投资和股权投资基金。另一方面，要根据中国特色，发展政府引导基金，特别是国家级创业投资和风险投资引导基金，鼓励基金投早、投小，弥补市场失灵。

田轩认为，壮大耐心资本，需要加强政策引导、政府支持，进一步完善相关行政法规，对不同类别私募投资基金，特别是创业投资基金实施差异化监管，畅通私募股权和创业投资基金“募投管退”各环节，引导创业投资引导基金、中小企业发展基金等规范化发展；落实全面注册制，统一各市场板块，包括区域性股权市场与高层次资本市场对接、债券市场统一等，为创业投资、股权投资创造更加广阔的退出通道；引导养老金、保险、企业年金等更多长期资金参与到创投基金以及创新企业的债券、股权交易中，营造长期主义投资理念，激发创新活力。

国立波深刻洞察了当前创投行业所面临的两大核心挑战：募资与退出机制。他强调，募资难题在于长期资本的稳定来源，而退出机制的完善则关系到创投行业的健康发展。此次中共中央政治局会议提出的“壮大耐心资本”策略，正是精准地切中了行业的痛点和难点，对于创投行业的长远繁荣以及新质生产力的生态建设具有深远的积极影响。

展望未来，国立波期待相关部门能够继续深化制度创新，出台更具针对性的政策措施，从而进一步夯实中国耐心资本和长期资本的基础，为创投行业的可持续健康发展提供坚实保障。