本报记者 周尚��

见习记者 于 宏

在追求一流投资银行地位的征途上，证券行业正通过并购重组的方式实现优化与强化，这一现象已成为市场瞩目的焦点。近日，“国联证券+民生证券”的重组整合已经迈入了实质性的阶段，国联证券的A股股票自4月26日起暂停交易。与此同时，国联证券的H股股价在同一日大幅上涨，涨幅超过25%，充分反映了市场对这一重组整合的积极预期和高度关注。

4月26日，受打造金融业“国家队”及证券行业并购重组预期增强等多重利好的推动，a股券商板块大涨6.46%，除国联证券停牌外，板块内个股全部实现上涨，多只有并购重组预期的个股涨停。

并购重组带来优势互补

推动实现跨越式发展

去年召开的中央金融工作会议提出，要“培育一流投资银行和投资机构”后，“并购重组”成为证券行业的热词。在政策推动下，国联证券与民生证券正式开启整合进程。

并购重组将给两家券商带来优势互补。投行业务是民生证券的强项，最近5年，民生证券投行业务在ipo过会数量、承销保荐收入和在审项目数量均位列行业前列。根据公开数据简单测算，国联证券和民生证券完成整合后，投行、固收、研究、资管等主要业务将跻身行业第一梯队，成为准头部券商。民生证券表示，通过本次重组整合，有望在资金、人才、业务等方面实现最优配置，推动双方实现资源优势互补，实现“1+1>2”，从而推动跨越式发展。

高禾投资管理合伙人刘盛宇在接受《证券日报》记者采访时表示：“并购重组可以快速提升券商的综合金融业务服务能力，包括资本实力、客户覆盖率、业务和产品丰富度等。当前，证券行业在经纪业务、资管业务、财富管理业务等方面同质化竞争比较严重，政策推动行业并购重组旨在推动券商之间实现协同互补、强强联合，打造更加专业的和具备竞争力的投资银行和金融服务机构。”

行业并购重组

内外部环境已基本具备

今年以来，政策在不断助推头部机构通过并购重组做优做强。

4月23日，在十四届全国人大常委会第九次会议上，受国务院委托，财政部副部长廖岷作了关于金融企业国有资产管理情况专项报告审议意见的研究处理情况和整改问责情况的报告。报告提出，支持中央金融企业进一步做强做优，当好服务实体经济的主力军和维护金融稳定的压舱石。

日前，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》提出，“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，鼓励中小机构差异化发展、特色化经营”。3月15日，证监会发布的《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》提出，“适度拓宽优质机构资本空间，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式做优做强”。

黑崎资本首席投资执行官陈兴文在接受《证券日报》记者采访时表示：“对于券商而言，并购重组不仅是规模扩张的手段，更是实现产业优化、弯道超车的重要途径。通过并购重组，券商能够优化产业结构，实现产业链的延伸和上下游的整合，提升整体的核心竞争力和抗风险能力，增强公司的投资价值。在政策的积极引导和市场需求的推动下，预计未来券商将更加注重产业链的细分和纵深发展，通过并购重组帮助券商实现产业链的延伸和优化。这不仅能为投资者带来新的机遇，也将促进整个产业生态的良性循环，推动经济结构的转型升级，实现高质量发展。”

在打造一流投资银行的过程中，证券行业并购重组预期持续增强。今年以来，证券行业内频繁发生的股权变动事件也印证了这一点。除了国联证券与民生证券的合并预期外，今年以来，浙商证券从5家公司手中受让国都证券股权，力争成为其第一大股东；湖北国资将成为长江证券第一大股东、东莞证券股权转让接盘方出现、东北证券近30%股权将易主等。同时，目前由中国平安控股的方正证券与平安证券未来如何调整组织架构、避免同业竞争的问题也备受市场关注。

“通过并购重组方式补齐业务短板，实现跨区域运行，是中小券商实现弯道超车的可选项。”申万宏源非银首席分析师罗钻辉表示，当前证券行业并购重组内外部环境已基本具备，在内生驱动和政策导向双重作用下，券商并购整合或将提速。预计券商并购重组将包括四个方向，即解决同业竞争、区域特色券商做大做强诉求、国资整合民营券商、同一实际控制人旗下券商整合等。

回顾证券行业过往成功并购案例，中信证券通过收购广州证券，开拓华南地区市场。中金公司通过收购中投证券，推动财富管理深度转型。华泰证券通过并购联合证券，补足投行业务短板。

在券商的并购重组进程中，实现做优做强的目标需要精心的规划和策略。陈兴文强调，首要的是制定明确的战略规划，确保并购的目的清晰，与公司长期发展的方向相契合。其次，资源和业务的协同是关键，通过并购实现资源的优化配置和业务的互补，从而提升整体运营效率。此外，打通上下游产业链，不仅能够提升市场份额，还能增强市场控制力。

风险管理在这一过程中同样重要。券商必须审慎评估并购过程中可能遇到的风险，并制定相应的风险控制措施，以确保交易定价的合理性。同时，并购重组后的组织和文化整合也不容忽视，确保平稳过渡，实现企业的顺利转型。

从更深层次看，并购重组能否成功，关键在于企业之间的价值观与愿景是否深度契合。只有当双方在这些核心问题上达成一致，才能确保并购后的企业能够顺利融合，实现真正的做优做强。