可转债，这一曾被视为“攻守兼备”的投资品种，近期却遭遇了一场风波，数十只产品跌破面值，引发了市场的广泛关注。多位基金经理对此现象进行深入剖析，指出这一现象背后正股业绩的持续下滑以及投资者对转债市场信用风险担忧的加剧。他们预测，未来部分转债价格可能长期低于面值，甚至面临退市的风险。

　　尽管面临这样的挑战，基金经理们依然对转债市场的投资价值持乐观态度。他们认为，当前的转债估值仍处于低位，为投资者提供了较高的配置性价比。然而，在投资决策上，他们建议投资者要保持谨慎，采用均衡配置、分散投资的策略，重点关注盈利稳定的标的，同时避免盲目跟风题材炒作类的小市值转债，并对个券的信用风险进行细致的评估。 　　49只可转债跌破面值 弱资质转债或迎来出清

　　Wind数据显示，截至今年4月30日，全市场539只可转债中，有49只价格跌破100元面值，占比超9%，与去年同期相比，当前跌破面值的转债数量明显增多。事实上，此前在4月16日，跌破面值的转债达到60只左右，占比超11%，随着近期权益市场回暖、正股走强，部分转债价格重返100元上方。

　　平安基金基金经理陈浩宇认为，转债价格低于面值，主要原因是转债对应的正股业绩持续下滑，甚至连续亏损。市场参与者将正股业绩持续下滑甚至退市的风险计入到转债当中，这些低于面值的转债存在失去流动性的风险。

　　博时基金混合资产投资部基金经理高晖称，可转债的纯债债底可以大致作为其价格底，纯债溢价率为负反映了市场对债底信用风险的定价。一批转债跌破面值，表明市场对转债市场信用风险的担忧有所扩散。“今年以来，随着小微盘牛市的落幕，‘退市新规’的出台，以及更大比例的转债迎来到期、回售等关键节点，更多转债开始计入信用风险的预期。”

　　陈浩宇认为，在两年前，市场交易转债默认是有“债底”的，这个“债底”一般是面值。然而，随着市场出现越来越多跌破面值的转债，以前无视基本面、简单看低价的投资模式受到了较大的挑战。“未来在投资上要更多地从基本面出发，选择商业模式清晰、盈利稳定的标的；对无法兑现业绩、市值偏小容易被炒作的纯题材类标的，应当规避。”

　　优质标的性价比较高 注重价值和成长均衡配置

　　当前权益市场处于低位，不少基金经理非常看好优质转债的投资价值。

　　华商基金固定收益部副总经理张永志表示，长期来看，转债市场的走势与权益市场的相关性更强。“我对今年的权益市场比去年要乐观得多，核心在于当前A股估值已经到了较低的水平，转债的估值水平也已回到较为合理的低估区间，长期回报较好。相比纯债基金，今年二级债基金、可转债基金机会相对更多。”

　　记者了解到，在投资上，基金经理更偏向于寻找盈利稳定的标的，均衡分散配置。

　　陈浩宇表示，目前可转债投资采取哑铃型配置策略，一端是业绩稳定、低估值的大盘蓝筹转债；另一端是具有明确产业趋势，业绩兑现度高的医药、汽车和其他科技类标的。在价值端，通过业绩跟踪和行业比较，寻找估值性价比高的行业进行配置，比如银行，当前的估值水平过度反映了行业存在的坏账风险，随着经济基本面向好趋势得到验证，银行的价值重估是大概率事件。在偏成长端，更注重风险控制，从中观行业到微观公司的业绩跟踪、公司历史上业绩兑现度等多维度，对投资标的进行筛选，分散投资。

　　高晖也较为看好当前转债市场的投资机会，但也强调，后续赎回的不确定性仍然困扰转债投资，对溢价率的把握难度也会提高。此外，体量较大的转债相继到期退市，权益融资逆周期调节导致转债供给下降，转债市场有缩容的风险。总的来说，转债作为固收类资金参与权益市场的重要途径，‘进可攻，退可守’的特质值得重视，配置转债的必要性在提升。投资上倾向于维持较高仓位和组合弹性，在红利（公用事业、金融）、成长（科技医药）、周期（有色）等方向上进行均衡配置。