据Wind数据显示，今年截至5月9日，券商的股权业务相较于去年同期承受了显著压力，而债券承销额则保持了相对稳定的态势，未见显著下滑。券商一季报进一步揭示了证券行业的投行净收入整体呈现下滑趋势。

展望未来，业内专家普遍认为，鉴于监管层强调一二级市场的平衡发展，短期内投行业务可能仍面临一定压力。然而，随着资本市场一系列政策的陆续出台，市场生态持续优化，并购重组领域有望迎来新的发展机遇。

分化明显

wind数据显示，今年截至5月9日，券商作为主承销商的股权承销金额总计为1035.79亿元（按照发行日统计，下同），较2023年同期的4678.56亿元下降了77.86%。

从券商角度来看，中信证券今年以来股权承销规模居首，承销额为235.40亿元，较其去年同期的1061.14亿元下滑明显；中金公司居第二位，股权承销额为124.51亿元；华泰证券居第三位，股权承销额仅为97.04亿元，较去年同期骤减。广发证券和招商证券分居第四、第五位，股权承销额分别为89.41亿元和82.64亿元。此外，股权承销额超50亿元的还有国金证券和国泰君安。

债权承销方面，wind数据显示，今年截至5月9日，券商债权承销金额总计为39630.92亿元（wind口径，下同），较去年同期的41200.39亿元仅下降3.81%。

从券商角度看，中信证券债权承销规模居首，承销额达5473.55亿元，与去年同期大致相当；中信建投居第二位，债权承销额达3984.28亿元；国泰君安以3289.07亿元的承销额居第三位；华泰证券和中金公司分居第四、第五位，承销额均超3000亿元。

并购重组成发力点

从境内并购规模来看，wind数据显示，今年截至5月9日，券商作为财务顾问参与的境内并购重组交易金额总计为3367.62亿元（按最新披露日统计，下同）。其中，中信证券并购重组业务规模居首位，交易金额达822.23亿元，市场份额为24.42%；中金公司居第二位，交易金额为748.62亿元，市场份额达22.23%；大和证券（中国）以255.85亿元的交易金额居第三位，市场份额为7.6%。

从券商一季报数据来看，大型券商投行业务净收入同比下滑明显。华泰证券非银研究团队认为，监管持续提及并购重组市场化改革、鼓励央企加大上市公司并购重组整合力度、促进上市公司降低重组成本等，未来并购重组业务有望迎来新机遇。中长期看，投行业务将继续向全业务链投行生态圈转型，孕育发展弹性。

值得注意的是，2023年以来，证监会等相关部门多措并举，在全面实行重组注册制基础之上，出台定向可转债重组规则、延长发股类重组财务资料有效期，持续活跃并购市场。2024年初，证监会明确提出要提高对重组估值的包容性，将进一步优化重组“小额快速”审核机制，支持“两创”公司并购同行业或上下游、与主营业务具有协同效应的优质标的，支持上市公司之间吸收合并，鼓励上市公司通过并购重组提高质量。

“a股并购重组市场有望接过资本市场提质增效接力棒。”华泰联合证券认为，符合国家战略、鼓励科技创新的产业并购，仍是未来并购的主旋律。支付方式与交易模式的创新将为重组市场注入活力，上市公司作为买方与标的的双重属性将更加立体，上市公司市场化吸收合并有望迎来突破并成为主动退市方式之一，缺乏产业整合的保壳类交易减少，国有企业产业整合稳健致远，民营企业产业并购韧性有力。总的来看，并购重组将充分发挥资本市场主渠道作用，提振市场活力，助力上市公司高质量发展。

此外，从券商内部发展策略来看，在监管部门“走资本集约型的专业化发展道路”的引导下，同业并购已成为券商实现规模扩张和实力增强的优选方式。东吴证券指出，对于那些在业务特色上缺乏鲜明亮点的中小型券商而言，主动寻求被兼并重组是突破发展瓶颈的有效途径。在当前国内券商规模尚难以与国际顶级投行相匹敌的背景下，通过并购重组扩大规模是境内头部券商增强国际竞争力的切实可行之路。