5月9日，国投瑞银基金公告称，旗下国投资源lof增加侧袋机制。

侧袋机制被中基协权威定义为一种专业的“流动性风险管理工具”。众多行业专家在接受采访时均表示，侧袋机制在风险隔离、估值合理化、流动性管理以及投资者保护等方面均发挥着显著作用。该机制为基金管理人提供了更为合理的价值评估框架，使得那些难以准确估值的资产能够得到更准确的定价，从而有效避免市场波动导致的估值失真问题。对于公募行业而言，侧袋机制无疑是一项高效且实用的金融工具，它为投资者营造了一个更为稳健、透明的投资环境，有助于提升整个行业的风险管理水平和投资者信心。

专设侧袋账户隔离风险

据记者不完全统计，这是继交银核心资产c之后，今年以来的第二只增加侧袋机制的基金。

简单来说，侧袋机制是一种特殊的资产处置方式，将基金投资组合中的特定资产从原有账户分离至专门账户进行处置清算，原有账户称为“主袋账户”，专门账户称为“侧袋账户”。所谓的“特定资产”，包括无可参考的活跃市场价格且采用估值技术仍导致公允价值存在重大不确定性的资产，以及其他资产价值存在重大不确定性的资产等等。

南开大学金融发展研究院院长田利辉向《证券日报》记者表示，侧袋账户纳入流动性较差或难以估值的资产，可以避免这些资产对基金整体流动性和估值的影响，从而保护投资者的利益。

排排网财富公募产品经理朱润康对《证券日报》记者表示，从具体操作来看，侧袋机制下，投资者的申赎只能获得主袋账户的收益，不涉及侧袋账户收益，而持有侧袋账户份额的基金持有人则需要等到侧袋账户中的资产清算或出售后才能获得资金。

对于投资者而言，两个账户有多处明显区别。记者梳理多份新设侧袋账户后更新的产品招募说明书发现，侧袋机制实施期间，基金份额持有人无法办理侧袋账户的申购、赎回和转换业务，且侧袋账户不进行收益分配，该账户的基金份额净值和基金份额累计净值也暂停披露。而主袋账户份额持有人享有基金合同约定的赎回等权利，也可参与收益分配。

不过，在投资与费用等方面，侧袋机制实施期间，该基金的各项投资运作指标和基金业绩指标以主袋账户资产为基准；侧袋账户资产不收取管理费。

此外，国投资源lof的招募说明书显示，在侧袋机制启用后20个交易日内，基金管理人原则上应当完成对主袋账户投资组合的调整，特殊情形除外。

朱润康表示，侧袋机制是国际上成熟市场常用的流动性风险管理工具，能够起到有效隔离风险、确保资产合理估值以及避免不利处置等作用。

如何用好侧袋机制

2020年10月份，中国基金业协会发布《证券投资基金侧袋机制操作细则（试行）》（以下简称《细则》）。《细则》从侧袋机制启动、实施及资产处置三个阶段，对基金启用情形和相关操作、启用时的份额申赎、款项支付、分红和费用收取等方面进行了细化，并同时明确了侧袋机制的估值核算、份额登记、信息披露等具体化要求。

自《细则》施行以来，多家基金管理人相继发布旗下基金产品有关增加侧袋机制并相应修订基金合同有关条款的公告，涉及两千多只产品（不同份额分开统计）。

在朱润康看来，公募基金增加侧袋机制是对公募基金流动性风险管理规定的进一步细化和补充，是一项积极的改革措施和重要的金融创新。

此外，田利辉表示，在市场极端情况下，侧袋机制可以作为流动性管理的工具，帮助基金管理人维持基金的正常运作，避免因流动性不足而导致的赎回压力。这样，在基金面临重大不确定性时，侧袋机制可以作为一种保护措施，防止投资者因市场波动而遭受不必要的损失。

对于如何高效运用侧袋机制这一流动性风险管理工具，朱润康提出了以下建议：

首先，基金管理人应严格遵守侧袋机制的启用条件和程序，确保其在适当的情况下得到合理利用，避免滥用或误用。

其次，基金管理人应加强对基金投资组合的监控和评估，以便及时发现并处理潜在风险。通过细致的监控和评估，基金管理人能够更准确地判断何时需要使用侧袋机制，从而保障基金资产的安全和稳定。

最后，基金管理人应及时披露侧袋机制的启用情况，并在展示基金业绩时，清晰解释侧袋机制对业绩的影响。这有助于投资者更好地理解基金的投资策略和风险管理措施，提高投资决策的透明度和准确性。